大家(jiā)周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总统下(xià)令军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃行政(zhèng)线方(fāng)向(xiàng)移(yí)动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔维亚(yà)军(jūn)队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲突(tū)，阿族警(jǐng)察(chá)在(zài)冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联(lián)合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除(chú)食物(wù)和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出(chū)预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约(yuē)交易商周五加大了对(duì)美联储(chǔ)将(jiāng)继续(xù)加息的押注，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价美联(lián)储在6月会议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可(kě)能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信(xìn)，美(měi)联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终承(chéng)认，基于对期货的押(yā)注，今年降息的可能性不大。现敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思在(zài)，他们预计在(zài)2024年之前不会(huì)降息，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度低于此前(qián)的预期(qī)。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市(shì)场以及债务上限担忧的缓解降低了今(jīn)年降息的可能(néng)性(xìng)。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)将在2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端(duān)为原(yuán)油(yóu)的(de)品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料(liào)成(chéng)本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争风险溢价将能源危机(jī)在期(qī)货市场(chǎng)的影(yǐng)射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进(jìn)入衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来(lái)看(kàn)，前期原油价格(gé)的(de)下行已触碰到中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页岩油非(fēi)常规能源(yuán)产量增速(sù)持续不(bù)达预期(qī)的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给(gěi)约束的(de)兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的(de)成本支撑(chēng)、供应减量(liàng)率先发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利润丰厚的(de)情况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节(jié)累库，价格下(xià)跌(diē)趋势(shì)明(míng)确(què)，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品(pǐn)种构成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今(jīn)年(nián)年初(chū)以来(lái)，煤炭价格整体便处(chù)于震荡(dàng)下行(xíng)的趋(qū)势(shì)中，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)刘书(shū)源表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为区间(jiān)弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本(běn)周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究(jiū)院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化(huà)工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息(xī)面无(wú)利好(hǎo)刺激(jī)，导致行情持续低迷。国(guó)内煤(méi)炭市(shì)场供(gōng)应存在(zài)保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素(sù)的影(yǐng)响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存(cún)在下调可能，成本端难以(yǐ)提供(gōng)有力支撑(chēng)。加之煤化工整体(tǐ)需(xū)求(qiú)端不佳，高温雨季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持续(xù)走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以及自身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂，在经历疫情(qíng)几年之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端产品的需求(qiú)并没有因疫(yì)情(qíng)解(jiě)封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价加速(sù)下(xià)跌(diē)，导致煤(méi)化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大(dà)幅走弱(ruò)，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所(suǒ)放大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原(yuán)料端，利润修(xiū)复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看(kàn)，行(xíng)业整体处(chù)于不景气(qì)阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货(huò)价(jià)格不断(duàn)创下新低，部分地区现(xiàn)货价格回到历史低(dī)位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润并没有(yǒu)随着煤价回(huí)落、采购成(chéng)本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的(de)煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传出因甲醇价(jià)格太(tài)低，出(chū)现(xiàn)停车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期的迹象。“经(jīng)历(lì)过前几年(nián)的持续投(tóu)产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前下游的需(xū)求难(nán)以匹配新增的产能，未(wèi)来其(qí)价格(gé)可(kě)能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而(ér)开(kāi)启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大(dà)概(gài)率是一个产能的上(shàng)下游再敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化(huà)工能(néng)否走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的(de)恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部(bù)分品种面(miàn)临较大投产压(yā)力，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的(de)冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然较(jiào)大

　　采访中记(jì)者了解到，近(jìn)期能(néng)源化(huà)工(gōng)（尤(yóu)其(qí)是(shì)油(yóu)化工）板块较(jiào)为强势主要还是(shì)基于原(yuán)料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受到(dào)供需基本面收紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商(shāng)品多数(shù)下(xià)跌的(de)行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵(jiāng)局(jú)带来的(de)宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议(yì)上承诺将加大力度(dù)打击俄罗(luó)斯逃避其石油(yóu)和燃料出口价格(gé)上限的行为(wèi)都对于油价起到(dào)提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看，下(xià)半年全球(qiú)原(yuán)油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预(yù)计(jì)今(jīn)年全球需求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏(xià)季汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油化工(gōng)整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化工较煤化工(gōng)较强(qiáng)的关(guān)键原因还(hái)是在(zài)于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大(dà)幅下(xià)降和(hé)随(suí)着(zhe)出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增长的(de)需求；包括汽油(yóu)和(hé)精炼油在内的(de)成(chéng)品(pǐn)油库存(cún)均(jūn)出现不(bù)同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减(jiǎn)产不及(jí)预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠(dié)加美(měi)国(guó)的收(shōu)储均(jūn)将收紧下半年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)达成一(yī)致前，宏观层面的(de)不确定性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关(guān)注美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能化高(gāo)级(jí)分(fēn)析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市(shì)场接(jiē)受度(dù)提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平(píng)均价(jià)格(gé)水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被市场(chǎng)接(jiē)受(shòu)度提升。预(yù)计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以(yǐ)原油折(zhé)算(suàn)成(chéng)本的加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野(yě)火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应构成(chéng)扰动。且近期沙特能(néng)源部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场(chǎng)做空(kōng)者发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限谈判(pàn)带来的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍(réng)将为原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于(yú)煤制的(de)可(kě)能性(xìng)依(yī)然较大。”陆(lù)甲明(míng)表(biǎo)示(shì)，原料价格表现上，目前国(guó)内煤(méi)炭供给相对充裕(yù)，因此煤(méi)炭价格(gé)下行的(de)趋势依然存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容易获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本(běn)端强弱反差或依然(rán)存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇看(kàn)来(lái)，在国内动力(lì)煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤化工的行(xíng)情仍(réng)然有望(wàng)延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思