财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记苏修是什么意思，苏修是什么意思无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn苏修是什么意思，苏修是什么意思)预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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