北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(盱眙的邮编号码是多少啊diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚盱眙的邮编号码是多少啊(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ盱眙的邮编号码是多少啊)经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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