周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调(diào)，经(jīng)济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气(qì)度有望持(chí)续(xù)修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的(de)增(zēng)长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的(de)持(chí)续(xù)推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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