随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益(yì)基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，基金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科(kē)技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策(cè)加叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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