钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极(好好记住我在你体内的感觉jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上好好记住我在你体内的感觉涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产(chǎn)能又(yòu)该如(rú)何(hé)消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差(chà)地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界(jiè)钠(nà)电的各(gè)种细节(jié)。根据(jù)规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也(yě)往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优(yōu)势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及(jí)通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活(huó)动产(chǎn)生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至(zhì)目前(qián)，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠(nà)电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大(dà)干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然(rán)开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在(zài)岁(suì)末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落(luò)地(dì)的产能(néng)中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多(duō)元化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作(zuò)用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可(kě)能成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设(shè)成(chéng)本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理刘(liú)继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量(liàng)密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技(jì)为例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传(chuán)艺科(kē)技项目(mù)投资(zī)的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益(yì)与预(yù)计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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