北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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