当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据带来(lái)的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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