国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多(du冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ō)数(shù)据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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