5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联(lián)市(shì)场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪(xù)偏良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及(jí)资(zī)金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节(jié)前后的(de)复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端(duān)预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结果中美(měi)两边(biān)的状态变(biàn)化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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