在华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否以及何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zh贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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