财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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