财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期(qī)理财收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一(yī)家大型城(chéng)商行相关负(fù)责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的(de)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部(bù)署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会(huì)上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷(dài)加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差(chà)异。财联社(shè)记者注(zhù)意(yì)到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的(de)最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需(xū)求有下降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购(gòu)买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季(jì)度理财(cái)市(shì)场的收益率却(què)在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款利率和理财收(shōu)益(yì)率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的(de)情况。部分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息(xī)贷(dài)款没有(yǒu)投入实际(jì)经(jīng)营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结(jié)构性(xìng)存(cún)款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的(de)吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利率快速下(xià)行的时(shí)容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银(yín)行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对财联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券，而(ér)债券市(shì)场(chǎng)发(fā)行人(rén)大(dà)多(duō)是(shì)大型(xíng)企业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低(dī)，所以个贷(dài)的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下行未(wèi)来(lái)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下(xià)来，近(jìn)期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去(qù)年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码g>息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)持(chí)续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承受的(de)压力将是巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还(hái)没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出(chū)来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱(ruò)得(dé)到确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须(xū)规(guī)范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时(shí)纳(nà)入自律机制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企业(yè)活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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