5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板回族女人为什么离婚少块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创回族女人为什么离婚少新线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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