大家(jiā)周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总(zǒng)统下(xià)令军队(duì)进入最高战(zhàn)备(bèi)状态，紧急(jí)向与科索沃行政线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔(ěr)维亚(yà)军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃(wò)局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发(fā)生冲突(tū)，阿(ā)族警察在(zài)冲突中使用(yòng)了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃(wò)是(shì)塞尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争(zhēng)结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上(shàng)行！这(zhè)一数(shù)据创年内(nèi)新高(gāo)，美联(lián)储年(nián)内(nèi)不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核(hé)心PCE物价指数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年(nián)以来的最高记(jì)录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美(měi)联储将继续加(jiā)息的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的(de)隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定(dìng)价美联(lián)储(chǔ)在6月会议上将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对(duì)期货的押注(zhù)，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前(qián)不会(huì)降息，而(ér)且(qiě)2024年的降息(xī)幅度低(dī)于此前(qián)的预期。强(qiáng)劲的(de)经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场(chǎng)以及(jí)债务上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降息的可(kě)能性。交(jiāo)易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在(zài)2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基(jī)准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板块略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论(lùn)是下跌幅度，还是下(xià)行斜率，均大于(yú)油(yóu)化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成(chéng)本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能(néng)源(yuán)首(shǒu)席分析师高(gāo)明宇解释说，终端(duān)产品这一(yī)分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半(bàn)年起市(shì)场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格(gé)的下行(xíng)已触(chù)碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页岩(yán)油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美(měi)国页岩油(yóu)非常规(guī)能(néng)源产(chǎn)量(liàng)增速持续不达预期的(de)情况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供(gōng)给约(yuē)束(shù)的(de)兑现，在(zài)能源品的下行趋势(shì)中原油(yóu)的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发(fā)生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动(dòng)力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的(de)情况下供应有增无减，宽松的(de)供需(xū)面(miàn)持续带动产业链各环(huán)节累库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期(qī)煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡(dàng)下行的(de)趋势中，原(yuán)料煤(méi)炭成(chéng)本(běn)端的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下(xià)移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师刘书源(yuán)表示，相较于煤(méi)炭(tàn)，原油(yóu)整体为区间弱势震荡(dàng)的(de)走势，并(bìng)未出(chū)现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而言，本周持续(xù)走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期(qī)期货(huò)研(yán)究院上(shàng)海分院(yuàn)负责人夏聪(cōng)聪解(jiě)释说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏(fá)利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应(yīng)存在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情况(kuàng)下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年(nián)受到(dào)天气因素的影响，水电出(chū)力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加(jiā)，但增速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可(kě)能，成本(běn)端(duān)难以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高(gāo)温雨季部分(fēn)区域需求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处(chù)于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下(xià)行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投(tóu)放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历疫情几年(nián)之后，并未重启，所以终端产品的需求(qiú)并(bìng)没(méi)有因疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下(xià)跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估(gū)值中枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游(yóu)均(jūn)弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端(duān)松动(dòng)，但煤化工(gōng)品种自身表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以(yǐ)来(lái)新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低(dī)，部分(fēn)地区现货价格回(huí)到历(lì)史低位，上游甲醇(chún)生产企业整(zhěng)体利润并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇(chún)价(jià)格太低，出(chū)现停车(chē)或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一(yī)问题(tí)。”刘(liú)书(shū)源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过(guò)前几年(nián)的持续投(tóu)产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年都(dōu)维(wéi)持较低水平，从而开启倒逼上游降负(fù)或者去产能的(de)阶(jiē)段，后续大(dà)概率(lǜ)是一个产能的上下游(yóu)再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤(méi)化工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低价进口货源的(de)冲击，中长期看(kàn)，煤(méi)化工行情难有起色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记(jì)者了(le)解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其(qí)是油化工(gōng)）板块(kuài)较(jiào)为强势主要(yào)还(hái)是基于原(yuán)料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供需基本(běn)面收紧的(de)前景提振(zhèn)油价(jià)上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油尽(jǐn)管(guǎn)受(shòu)到美国债(zhài)务上限谈(tán)判陷入僵局带来(lái)的宏(hóng)观情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能(néng)源部长发(fā)言力挺油价(jià)和G7在(zài)其年度领导(dǎo)人会议(yì)上承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需(xū)将(jiāng)进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要(yào)来自于(yú)中国需哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭求复(fù)苏的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带(dài)动油(yóu)化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化工(gōng)较强的关(guān)键原因还(hái)是在于原料端(duān)。在(zài)杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下降和(hé)随着出行旺季来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和(hé)精炼(liàn)油在内的(de)成品油库(kù)存均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需也(yě)环比增加50万桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特(tè)能源部长发言力挺油(yóu)价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加(jiā)美(měi)国的收(shōu)储均将收紧下(xià)半年全(quán)球原(yuán)油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国(guó)债务上限(xiàn)谈判结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期(qī)货能(néng)化高(gāo)级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度(dù)提(tí)升，预计(jì)6月化工品市场对标的(de)原(yuán)油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能(néng)不(bù)会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目前油价(jià)被市场接受度提升(shēng)。预计6月化工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格(gé)表现更弱，因而(ér)以原油折(zhé)算成本的加工利润反而(ér)出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端(duān)的(de)利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中(zhōng)有(yǒu)所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市(shì)场做(zuò)空者发出警告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债务(wù)上限谈(tán)判带来(lái)的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再(zài)次减产的小概率事件发生，二季度起的(de)基准去库(kù)预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油(yóu)制强于(yú)煤制的(de)可能性依(yī)然较(jiào)大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的(de)趋势依然存(cún)在。原油方面，夏季是(shì)成品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本端强弱反差(chà)或(huò)依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存(cún)有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进(jìn)口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构性强于(yú)煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭