当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系然是(shì)世界上最大的石油储备，能源尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持(chí)续(xù)去库(kù)的(de)加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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