美国债务上限危机暂(zàn)时(shí)“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通(tōng)过了一项关于(yú)联邦政(zhèng)府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发(fā)生债务(wù)违约。根据美国国会(huì)预算办公室数据，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其(qí)国内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾(céng)出现过实(shí)质性债(zhài)务违约，但(dàn)债务上限危机仍可(kě)从(cóng)市场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本(běn)等机制(zhì)作用(yòng)于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金(jīn)报》记者表示(shì)，在目前美(měi)国债务(wù)上限情景下，中(zhōng)长期看美债(zhài)上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴市(shì)场股票表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也(yě)将(jiāng)重新回到美(měi)联储的货币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及后均得到(dào)了上调或暂(zàn)停，只是经历(lì)的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解(jiě)决前(qián)后(hòu)，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数(shù)则跌(diē)至(zhì)年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记(jì)者表示(shì)，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能(néng)性非常低，但此(cǐ)前(qián)因为(wèi)市场担(dān)忧发生发(fā)生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和(hé)发(fā)达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前景和具吸(xī)引力(lì)的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年(nián)首季盈利增(zēng)长较(jiào)去(qù)年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国资产(chǎn)的(de)信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市(shì)的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全(quán)球(qiú)市(shì)场策(cè)略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务协议的顺(shùn)利通过(guò)消(xiāo)除了(le)美国乃至(zhì)全球面临的(de)一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市(shì)场情(qíng)绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略(lüè)总监吴照银对2000克是多少斤 2000克等于多少公斤记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定的预期，所(suǒ)以近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事(shì)反应都(dōu)较为(wèi)平淡，但野村(cūn)东方国际(jì)证券资产管(guǎn)理部(bù)总经理兼(jiān)投资总监(jiān)肖令君对记者表示(shì)，从(cóng)中长期的资产配置角(jiǎo)度出(chū)发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相关性(xìng)资产配(pèi)置、二是支付保险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危(wēi)机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债、黄金在(zài)通常较(jiào)风险(xiǎn)资产呈现明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组合配置(zhì)中(zhōng)保有一定比例的(de)避险资产(chǎn)有助对(duì)冲投资组合波(bō)动(dòng)。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券在黄金与美(měi)债季度展望中也(yě)提到，黄金作(zuò)为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或(huò)继续走高，因为美(měi)债利(lì)率短(duǎn)期内(nèi)仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较(jiào)高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征(zhēng)，如(rú)2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现金，传统避险资(zī)产随(suí)同风险资产(chǎn)一起下(xià)跌，因此以期权保护组合下(xià)行风险是另(lìng)一种方式。美债违约并非我(wǒ)们(men)的基准假设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全(quán)球信用市场的(de)最佳非对称对(duì)冲策略(lüè)是(shì)做空美国高(gāo)评级银行（评(píng)级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将促(cù)进(jìn)美联(lián)储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一大(dà)利(lì)好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在(zài)两年内可以继(jì)续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报(bào)以(yǐ)乐观。可见随着美(měi)债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望(wàng)进一步有良好表现。

2000克是多少斤 2000克等于多少公斤　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策(cè)和货币(bì)政策上

　　美国参议院已经(jīng)投(tóu)票(piào)通过(guò)债务上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美(měi)国未来(lái)的财(cái)政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅(é)事件，预(yù)计(jì)联(lián)储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据(jù)依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据(jù)和工(gōng)商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后(hòu)再(zài)开启降息，年内(nèi)降息的乐观(guān)预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美(měi)国经(jīng)济韧性好于预(yù)期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不(bù)排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本(běn)见顶(dǐng)的(de)趋势不会改(gǎi)变，因(yīn)此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协(xié)议通(tōng)过后，美国财政部(bù)预计将可(kě)于(yú)未来(lái)7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将产生(shēng)显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率或(huò)将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊(jùn)则称，接(jiē)下(xià)来美国财政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何为美债找到(dào)买家，其中有三(sān)个重要看点，即第一(yī)，美联(lián)储现在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺(shùn)差国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可(kě)能成为购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美(měi)联(lián)储缩表卖(mài)出美债(zhài)，美国(guó)财政部(bù)发行美债（向市场卖出(chū)）这无(wú)疑(yí)会给美(měi)债市场造(zào)成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的(de)重(zhòng)新发行，有可能促使美联(lián)储美联(lián)储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删(shān)除了此前暗(àn)示未来还会(huì)加(jiā)息的措辞，需(xū)要关(guān)注(zhù)6月利率决议中(zhōng)美联储是否能进一步确认停(tíng)止(zhǐ)紧缩的态度。

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