金融(róng)界4月21日消息 自(zì)国家统计(jì)局4月11日发布3月份物价(jià)数据后，近(jìn)日关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国(guó)首席经济学家邢(xíng)自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足(zú)的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势(shì)可能是一种优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过3个月(yuè)，并且(qiě)没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力，由(yóu)于我们产能(néng)充裕(yù)，供给端恢(huī)复略(lüè)快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有利(lì)于(yú)物价相对温(wēn)和的(de)水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧美(měi)发达(dá)国家举例，疫情之(zhī)后(hòu)货币(bì)政策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得不进(jìn)行(xíng)加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过正的(de)加息过程又(yòu)带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优势，至(zhì)少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低可(kě)以看得更乐观一些(xiē)，不必担心中国(guó)会陷入长期的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也(yě)指出，这也(yě)是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明显(xiǎn)改善、企业(yè)感到盈利、订单有比(bǐ)较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩(kuò)张、扩(kuò)产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显改善？邢自强指出，现(xiàn)在还处(chù)于经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万(wàn)个岗位(wèi)，两年加起来(lái)少创造了(le)约1300万个岗位。“这是(shì)一(yī)种(zhǒng)隐(yǐn)形(xíng)的失业(yè)，现在服务业(yè)仅(jǐn)仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹上(shàng)需(xū)要时间。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析(xī)，就业相对低迷是有原(yuán)因的(de)，跟(gēn)感受到的服务业在回升并不(bù)矛(máo)盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到潜(qián)在增速上，只有回到(dào)潜(qián)在增速(sù)上才能够逐(zhú)步消化之前积(jī)压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢(huī)复，大概(gài)在今年底(dǐ)回到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上(shàng)月(yuè)扩(kuò)大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回(huí)落，一季度新增贷款(kuǎn)却(què)创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领先于(yú)经(jīng)济(jì)数据，反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配(pèi)现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关(guān)情况(kuàng)新(xīn)闻(wén)发布会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜回(huí)应称，我国不存在(zài)长期(qī)通缩(suō)或(huò)通胀的(de)基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要(yào)合理(lǐ)看待，通缩一般具有物(wù)价(jià)水平持续负增长、货币(bì)供(gōng)应量持(chí)续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前我国物(wù)价仍在(zài)温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供(gōng)应量）和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通(tōng)缩有明显区(qū)别。

　　近期的(de)物价回落是因(yīn)为经(jīng)济(jì)基本面和高基数等(děng)因(yīn)素。邹澜进一步(bù)解释，一方面(miàn)，供(gōng)给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，物(wù)流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意(yì)愿尤其是大宗消费需求回升(shēng)需(xū)要时间。

　　此外，基数(shù)效应(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱yīng)也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并(bìng)存，本质上受时滞影响。稳健货币政策(cè)注重从供给侧发(fā)力，去年以来支持稳增(zēng)长力(lì)度持续(xù)加大，供(gōng)给端见效较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等(děng)环(huán)节的效应传导有一个过程，疫(yì)情反复(fù)扰动也使企业和(hé)居民信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融数(shù)据领先(xiān)于经济数据，实际上反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济(jì)没有出(chū)现(xiàn)通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经济数据发(fā)布会上，国家统计发言人付(fù)凌晖就(jiù)近期(qī)市场(chǎng)热(rè)议的中国经济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进(jìn)行(xíng)了回应。他表示，总的(de)来看，当前中国(guó)经济没有出现通缩，下(xià)阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从下阶(jiē)段来看(kàn)，物(wù)价会稳步恢复，价格带动会(huì)逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价(jià)格表现来(lái)看，由于去(qù)年基(jī)数(shù)较高(gāo)，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导(dǎo)致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今年二(èr)季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低(dī)位，但这不说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因(yīn)素逐步消除，价(jià)格会回到一个合理水平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言(yán)，当前数据呈现复(fù)苏信(xìn)号明显，通缩观(guān)点并(bìng)不成一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(chéng)立，预计下半年基(jī)数效(xiào)应(yīng)消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我(wǒ)们(men)看(kàn)到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物(wù)价下(xià)降既不全面亦(yì)难持续，货币(bì)供(gōng)应创新高，经济(jì)已步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可(kě)能低估了服务业和(hé)其(qí)他不可(kě)贸(mào)易品的通胀。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价(jià)和房价“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰(tài)宏(hóng)观认为，不论是从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还是居民资(zī)产负债表的边际变化而言，居民(mín)消费能力和购房意愿在(zài)防疫(yì)政策优化后都在修复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央行对通(tōng)缩的认定(dìng)，其主(zhǔ)要反映局部(bù)性、外生性(xìng)与阶段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走(zǒu)弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后(hòu)复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物价下(xià)行不是(shì)通缩，而是与基数效应(yīng)、前期(qī)非(fēi)经济(jì)政策对企(qǐ)业家信(xìn)心(xīn)的冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下(xià)降有关(guān)。当前中国经(jīng)济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢(huī)复(fù)向好，并且呈现出服务业好于工业、内需(xū)恢复好(hǎo)于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济(jì)增长(zhǎng)的(de)情(qíng)况下，所谓“通缩”是(shì)个伪(wěi)命题。货币走高，价格(gé)走(zǒu)低，这不是通缩，是产能过剩和(hé)消(xiāo)费(fèi)需求不足抑(yì)制了价格(gé)上涨。这种情况下(xià)货币扩张对(duì)促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反而推高不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是(shì)货币(bì)与有(yǒu)效需求或供(gōng)给的不匹配(pèi)，背后是居民与企业支出(chū)谨慎、地(dì)产角色变化、海(hǎi)外市场转向(xiàng)三个(gè)原因。经济(jì)预期(qī)在(zài)经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国(guó)军宏观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观(guān)预期(qī)波动率下降(jiàng)后，“类(lèi)通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依然有(yǒu)小幅下(xià)行空(kōng)间，权益成长风格会相对占优。

　　国(guó)海策(cè)略也(yě)指出，通缩环境下(xià)景气(qì)行业的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价水平(píng)的回(huí)落多与(yǔ)有效(xiào)需求不(bù)足相关，在传(chuán)统周期(qī)行(xíng)业景气低迷(mí)的环(huán)境下(xià)，产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)上(shàng)行的成长行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱