A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也<拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗strong>反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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