财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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