“非农(nóng)之夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国劳工部数据显示，美国5月非(fēi)农新增就业33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年(nián)10月(yuè)以来新(xīn)高。

　　非农(nóng)就业数(shù)据公布(bù)后，美国国(guó)债价格盘中跳水，收益率拉升，对(duì)利率前景更(gèng)敏感的(de)两年期美债收益(yì)率日内升幅扩大到10个基点以上；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)迅速转涨，摆脱两周低位。互换合约定价(jià)显示，投资(zī)者预期的(de)美联储(chǔ)7月加(jiā)息几率增加，预计未来两次会议期间将加息25个基(jī)点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集(jí)体(tǐ)高开(kāi)，早(zǎo)盘均曾(céng)涨超1％，午盘(pán)刷新(xīn)日高时(shí)，道(dào)琼斯工业(yè)平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普(pǔ)500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳斯达(dá)克综合指数(shù)涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍(bào)威尔(ěr)讲话暗(àn)示12月放缓(huǎn)加息当天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来(lái)收盘新高(gāo)。标普(pǔ)收(shōu)涨1.45％，创(chuàng)5月5日(rì)苹果一(yī)季报公布次日以来(lái)最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均创去年4月以(yǐ)来收盘(pán)新高。

　　国际原油(yóu)盘中涨近3％，美油(yóu)继续脱离两(liǎng)个月低谷，但(dàn)未(wèi)能(néng)抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三周来(lái)首(shǒu)次累跌，市场焦点(diǎn)转向本周末的OPEC+会(huì)议。黄(huáng)金(jīn)在美元和美债收益率反弹的打击下持续下行，创两周多来(lái)最差(chà)单日表现。

　　东(dōng)证(zhèng)衍(yǎn)生品研究(jiū)院分析师徐(xú)颖表示，就(jiù)5月新增就业人数而言，美(měi)国劳动力市场(chǎng)存在(zài)韧性。可以看到，5月(yuè)美国(guó)非农新增就(jiù)业(yè)33.9万人，好于(yú)市(shì)场预(yù)期的19万人，同时4月非农从25.3万(wàn)上修至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至今(jīn)平均每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新(xīn)增就业主(zhǔ)要集中在教育与(yǔ)医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业(yè)及商(shāng)业服务(wù)（+6.4万(wàn)），以及政(zhèng)府部门（+5.6万），信(xìn)息行业就(jiù)业人数减少，私(sī)人服(fú)务行业(yè)整体表(biǎo)现好于4月，生产部门就业稳定，建(jiàn)筑业表现亮眼，与近期房地(dì)产市(shì)场的反弹一(yī)致，建筑业(yè)新增就业2.5万(wàn)人，制造业中非耐用品生产连续三个(gè)月就业(yè)人数减少(shǎo)，与制造业目前持续收缩的(de)状态吻合。同时她(tā)指出(chū)，5月非农就业(yè)报告也显示出就业市场(chǎng)边(biān)际降(jiàng)温的(de)更多迹象，5月失业人数增加44万至(zhì)640万，失业率从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场预期(qī)的3.5％。后续随(suí)着各行业(yè)裁员人数的增加，失业(yè)率预计会继续回升(shēng)，但3.5％的失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)基本是(shì)60年代(dài)以来的(de)最低水平，在(zài)失(shī)业率回升至4％之前，预计还不会引发(fā)市场和(hé)官方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳(wěn)定在62.6％，4月(yuè)职(zhí)位空缺数量回(huí)升，就业市场供需(xū)矛(máo)盾仍在，但(dàn)随着需求降温，已经有所(suǒ)缓解，体(tǐ)现为工资上涨压力开(kāi)始降温，5月工资增速环比回落至0.3％符合市场预期(qī)，同比降至(zhì)4.3％，低于(yú)市场预期，工资对通(tōng)胀的助(zhù)推作用缓(huǎn)解后(hòu)，核(hé)心(xīn)通胀压力减(jiǎn)弱，美联储进一步加息的必要(yào)性降低。

　　她(tā)表示，美联储6月利率会议(yì)“按兵不动”是(shì)大概率事件，还(hái)需要关注后续公布的5月美国通胀数据，当前(qián)的就(jiù)业(yè)市场状态可以(yǐ)支撑在通(tōng)胀压力较(jiào)大时继续加息。美联储(chǔ)利率会议落(luò)地前，市场步入振荡盘整状态，预计美(měi)元指数(shù)在105附(fù)近偏强运行，随着美国政(zhèng)府债(zhài)务上(shàng)限问题落地，美债收(shōu)益率(lǜ)风险偏向上行(xíng)，预(yù)计国际金价(jià)在1950美元/盎司附近筑底。

　　又(yòu)有变(biàn)数(shù)？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声称，在(zài)周日（6月(yuè)4日）的部长(zhǎng)级会(huì)议(yì)上，欧佩克+可能会宣布(bù)进一步(bù)减产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的(de)选项之一是额(é)外减(jiǎn)产约100万桶/日(rì)。而此(cǐ)前有报道(dào)称，欧(ōu)佩克+不(bù)太可(kě)能(néng)在会议上(shàng)决定进一步削减石油产能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息意味(wèi)着更多(duō)的不(bù)确定(dìng)性，结果仍然不明朗。眼下欧佩克+面临诸(zhū)多挑战，不仅成员国之间相互争吵(chǎo)，美国、加拿大和(hé)巴西(xī)等国家还在蚕(cán)食该集团(tuán)的市场份额，这也让分析师们左(zuǒ)右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克+成员(yuán)国在4月(yuè)份承(chéng)诺(nuò)，从(cóng)5月份开始自(zì)愿(yuàn)减产，不过这些行动都未(wèi)能止住油价的下跌势头。

　　上(shàng)周，沙(shā)特能源大(dà)臣威胁要(yào)进一步(bù)减(jiǎn)产，他告诫投机者要(yào)“当心”。两天后，俄罗斯副(fù)总(zǒng)理诺瓦克则与沙特(tè)能源大臣唱(chàng)了反调，这(zhè)位(wèi)俄(é)罗斯(sī)官员(yuán)表示，他认为(wèi)欧佩克+本周末不可能减产，布伦特油价可(kě)能会在(zài)年底前自行回升至每桶(tǒng)80美(měi)元(yuán)。

　　数(shù)据和分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没(méi)有(yǒu)人(rén)想在欧佩克(kè)+会议(yì)之前做空原油(yóu)，交易(yì)员永远不应该低估沙特(tè)在欧佩克+会(huì)议期间采取行动(dòng)的(de)可(kě)能。”

　　伊拉克石油(yóu)部长Hayan Abdel-G蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的hani最新(xīn)表示，欧佩克+希望维持(chí)石油市场(chǎng)稳定，我们(men)将毫不犹豫(yù)地做出任何决定，以使市场更加(jiā)平衡(héng)。他(tā)似乎(hū)支(zhī)持(chí)进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一(yī)步减(jiǎn)产的可能性(xìng)为40％。他们(men)写道：“各(gè)国(guó)石油部(bù)长们决(jué)心避免重(zhòng)蹈(dǎo)2008年(nián)的(de)覆辙，当时(shí)全球经济和金融稳(wěn)定(dìng)突然崩溃，导致原油价格在(zài)六个(gè)月内从逾140美元跌(diē)至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲(chōng)突期(qī)间，乌克兰不会(huì)成(chéng)为北约成员！

　　当地时间6月2日，乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)在与爱沙尼亚总统的联合新闻发布会(huì)上表示(shì)，在(zài)俄乌冲(chōng)突(tū)进行(xíng)期间，乌克兰(lán)不会成为(wèi)北约成员。泽连斯(sī)基说，不是因(yīn)为不想，而是因为目前(qián)很难。乌克兰只是(shì)希望北约合作伙伴听(tīng)到声音，这一点非常重(zhòng)要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克兰在(zài)成(chéng)为北约(yuē)成员国之(zhī)前(qián)需要(yào)更多安全保障，乌(wū)克兰需要把这(zhè)些保障(zhàng)都写在(zài)纸上，直(zhí)到乌克兰能真正获得安(ān)全保(bǎo)证，有资格成为北约成员(yuán)。

　　据参考消息援引俄新社莫(mò)斯科5月31日报道，英国《金融时报》援引知情人(rén)士的话报道称，乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基向北(běi)约各(gè)国领导人明确表示，除非(fēi)向基辅提供加入北约的路线(xiàn)图，否则他(tā)将不会出席7月(yuè)举行的维尔纽斯(sī)峰会。此外，泽连斯基6月1日(rì)在(zài)访问摩(mó)尔(ěr)多瓦时表(biǎo)示，乌克兰已经做好了加入北约的准(zhǔn)备，基辅正在等(děng)待北约接纳乌(wū)克兰(lán)。

　　对乌克兰近期加入北约一事(shì)，法(fǎ)国(guó)、德国等北约国家(jiā)持反对(duì)意(yì)见。

　　德国(guó)国外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表示，德国不认(rèn)为北约(yuē)应该(gāi)在(zài)近期内(nèi)接纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他一些(xiē)北(běi)约成(chéng)员国也不希望(wàng)乌克兰(lán)迅速(sù)成为(wèi)北约成员国，而(ér)只是(shì)希(xī)望(wàng)为(wèi)乌克兰提供(gōng)安全(quán)保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市场情(qíng)绪(xù)回暖影响下，大宗商品市场出现(xiàn)普涨行情(qíng)。从海外宏(hóng)观层面来(lái)看(kàn)，美国债务上限危(wēi)机“闹剧”落幕，美国参议(yì)院通(tōng)过债务上限(xiàn)法(fǎ)案，暂(zàn)时取(qǔ)消了(le)政府31.4万(wàn)亿美元的债务(wù)上限，避免了可能出现的美国有史以来首次违约(yuē)，使(shǐ)得市(shì)场避险(xiǎn)情绪消退。同时(shí)在美联储本月会(huì)议或暂停加息的预期(qī)推动下，美元指数回落(luò)至一周(zhōu)低点(diǎn)，对风险(xiǎn)资(zī)产的(de)压制减弱。

　　国内方面，中国5月财(cái)新PMI重返50上方(fāng)，好于预(yù)期的数(shù)据改善了市场情绪，同时市场也在翘首(shǒu)等待新一(yī)轮稳增长政策(cè)的出台。

　　天胶(jiāo)价格重返万二关口

　　周五，在市场情(qíng)绪回暖(nuǎn)的带动下，天(tiān)然橡胶期货价(jià)格回升。截至(zhì)收盘，天然橡胶期(qī)货主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货主力价格表现振(zhèn)荡(dàng)微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶(jiāo)市场利(lì)好(hǎo)支撑疲软，胶价维持宽幅(fú)振荡格局(jú)。

　　可以看(kàn)到，近(jìn)两个月(yuè)以来，天(tiān)然橡胶市(shì)场(chǎng)消息比较热闹，前有云(yún)南旱(hàn)灾(zāi)消息发酵，后有收(shōu)储传闻，然而天(tiān)然橡胶期价终究支撑不力，逐步归于(yú)平静。从(cóng)整个5月行情来(lái)看，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月回调(diào)，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生意社(shè)商品行(xíng)情分(fēn)析(xī)系统监测显示，5月沪(hù)胶持续小幅波(bō)动(dòng)，12000元/吨点位轻易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡。综合来看，5月天(tiān)然橡胶盘面微涨1.04％，行情(qíng)短期受(shòu)消(xiāo)息提振(zhèn)有(yǒu)小幅(fú)上行(xíng)，但市场供(gōng)多(duō)需少(shǎo)，终究无力支撑，上行态(tài)势(shì)转而(ér)向下。

　　五一假期归(guī)来，市场传言(yán)称国储今年将(jiāng)收储10万吨天(tiān)然橡胶(jiāo)新(xīn)胶，天胶价格应声上(shàng)涨，影响持续(xù)多日(rì)。直至5月月中，收储(chǔ)传(chuán)闻叠(dié)加产(chǎn)区降(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的jiàng)雨，市场氛围再(zài)次提升，沪(hù)胶突破(pò)12300元/吨，国产全乳现货(huò)胶主(zhǔ)流报价(jià)至11880元/吨。而后(hòu)该消息始(shǐ)终(zhōng)未(wèi)得(dé)到(dào)证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以(yǐ)看到，继此前(qián)云(yún)南干旱传闻(wén)发酵后，5月以收储为核(hé)心展(zhǎn)开的新一季交割品博弈(yì)仍然激烈。中信建投期货能化分(fēn)析师童长(zhǎng)征表示，天然橡胶(jiāo)此轮的上涨与下跌，与收(shōu)储这一传(chuán)闻息息相关。他指出，国储收(shōu)储的政治(zhì)、战(zhàn)略(lüè)意义大于经济意(yì)义，橡胶与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并(bìng)称为四大工业原料，是关(guān)系国(guó)计(jì)民生(shēng)、国(guó)防安全的重要战略物资(zī)。毫无疑问的是，对于(yú)全(quán)球来说(shuō)，天(tiān)然橡胶是严重过(guò)剩的。但要考虑(lǜ)到一个事(shì)实：中国的天然橡胶(jiāo)的自给(gěi)率不足20％，高度依赖进口(kǒu)。从中国(guó)本身的(de)天(tiān)然橡胶来说，是供不应求的(de)。因此，在(zài)当前诡谲多变的国际政治格局中，对(duì)天然橡(xiàng)胶的储备其实是有很高的必(bì)要性(xìng)。

　　“此前橡(xiàng)胶收(shōu)储传闻的收(shōu)储量为(wèi)10万(wàn)吨(dūn)，收储的对象(xiàng)是国产全乳胶(jiāo)（即期货交割(gē)品）。10万吨的量(liàng)相对于整个天然橡胶(jiāo)的年产量来说非常小，不过才占(zhàn)0.7％，即便对中国全(quán)年的消费量来说(shuō)也只占1.7％。从(cóng)这个(gè)角度来说，对天然橡胶(jiāo)整(zhěng)体的(de)供求几(jǐ)无(wú)影响。但是如果收储的对(duì)象是(shì)交割品的(de)话，性(xìng)质(zhì)就不同了。因(yīn)为目前全年国产全乳的最(zuì)大(dà)产(chǎn)量不过30万吨（去年(nián)仅(jǐn)17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万吨），那么收储的(de)量(liàng)其(qí)实占到相(xiāng)当(dāng)全年(nián)交割品产(chǎn)量(liàng)的(de)1/3—1/2，这是非常大(dà)的一个比例。”在童长征看来，如果国储轮储橡胶事件成立，根据交割品的供求判断影响，再结合历(lì)史上收储(chǔ)的影(yǐng)响，RU的价格有可能会(huì)更上一层楼。但是，由(yóu)于整(zhěng)个事件的进程会非常缓慢，价(jià)格的反应不会即刻见效(xiào)。

　　供应(yīng)旺季来袭 基(jī)本面(miàn)难言乐观(guān)

　　进入(rù)6月(yuè)，伴随(suí)着物候条件的(de)改变(biàn)，产区(qū)全面开割上量，橡胶供应旺(wàng)季到(dào)来，然而天胶下(xià)游需求并未有趋势(shì)性改善，胶价上涨动能驱动依(yī)旧缺(quē)乏。

　　国投安信(xìn)期货能化(huà)分析师胡华(huá)钎告诉(sù)记者，目前全(quán)球天然橡胶供应进入季节性的(de)增(zēng)产(chǎn)期，中国(guó)云(yún)南(nán)天然橡胶(jiāo)产(chǎn)区加速恢(huī)复开割，预计6月中旬全面开割(gē)，海(hǎi)南产区已经全面(miàn)开割，海(hǎi)外越(yuè)南天然橡胶产区(qū)也全面开割(gē)，目前主要(yào)产胶国产区(qū)逐(zhú)渐进入雨季，物候条件已经由差变好。但是(shì)由于目(mù)前天(tiān)然橡胶上游原料(liào)价格相对偏低(dī)，胶农割(gē)胶积极(jí)性不高，加工厂利(lì)润也(yě)偏(piān)低，工厂(chǎng)加工积极性也不高(gāo)。

　　大(dà)地期(qī)货(huò)橡(xiàng)胶研究员(yuán)唐逸表(biǎo)示，后(hòu)续(xù)橡胶供(gōng)应端将逐步恢复正(zhèng)常(cháng)，产量(liàng)逐渐增加。目前云南产区(qū)大面积开割，预计后市仍有较多降雨(yǔ)，干旱情况已得到(dào)缓解(jiě)。海(hǎi)南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对(duì)正常(cháng)。泰(tài)国东(dōng)北部(bù)产区逐步上量，南(nán)部产出仍在低位(wèi)，本(běn)周(zhōu)以及下周预计雨水(shuǐ)较多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大面(miàn)积(jī)开割，原料数量逐(zhú)步(bù)增加。同时根据历史降(jiàng)雨数据来看，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产区降(jiàng)雨量虽(suī)然处于历史(shǐ)均值(zhí)以下(xià)的概(gài)率较高，但(dàn)由(yóu)于季节性的因(yīn)素，降雨绝对数(shù)量(liàng)仍(réng)然能(néng)够(gòu)保证。因此，他预计后市“厄尔尼诺”现象不会(huì)是引发行情上(shàng)涨的(de)主要因(yīn)素。

　　从(cóng)需求(qiú)端来看(kàn)，东证衍生品(pǐn)研究院能(néng)化高级分析师(shī)曹璐表(biǎo)示，目前轮胎(tāi)厂家(jiā)外贸订单(dān)量较为充(chōng)足，对开工(gōng)率形成一(yī)定支撑，加上轮胎用原料价格处于(yú)低位，轮胎(tāi)厂(chǎng)家(jiā)开工积极性尚可。而内销市场需求(qiú)表现依然偏弱，各层级经销商仍以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，对后市较(jiào)为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆(lóng)众资讯(xùn)最新数(shù)据显示，目(mù)前下(xià)游(yóu)外(wài)贸(mào)订单充足，加之内销订(dìng)单(dān)缺(quē)货现象仍存，企业排产积极性(xìng)不减。半钢胎样本企业产能(néng)利(lì)用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂开工(gōng)小降，个别企(qǐ)业因内销(xiāo)出货压力加大，为控(kòng)制成(chéng)品库(kù)存(cún)压力(lì)，存适度降负现(xiàn)象(xiàng)，全钢胎样本(běn)企业(yè)产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)为(wèi)66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎(qiān)认(rèn)为(wèi)，目前天(tiān)然(rán)橡胶基(jī)本面(miàn)处(chù)于(yú)供(gōng)需两弱的格局(jú)中，尤其是下游需求分歧较大(dà)。“主要是不同的市场主体(tǐ)预期不同，但是整体来说此前市场对今年的预期过(guò)高(gāo)。从(cóng)下游轮胎行业(yè)来看，今年(nián)以(yǐ)来国内轮胎开工(gōng)、产(chǎn)量和出口同比数(shù)据还是不(bù)错的，反映国(guó)内实(shí)际(jì)需(xū)求并不差(chà)。但是(shì)从汽(qì)车行业来看(kàn)，由于汽车刺激政策(cè)退出，今年(nián)国(guó)内汽车市场相(xiāng)对(duì)疲软，价格战(zhàn)等负(fù)面消息较多，市场总(zǒng)体上偏悲(bēi)观。此外(wài)，青(qīng)岛地区天然橡胶现(xiàn)货库存持续攀升(shēng)，有些(xiē)人认为(wèi)是(shì)国内需求不行，但是其(qí)实是(shì)进(jìn)口过多导(dǎo)致的。”

　　在(zài)胡华钎(qiān)看来，目前主要还是宏观面主导胶(jiāo)价走势，一方面中国经济复(fù)苏(sū)进程(chéng)、人民币(bì)汇率波动；另一方面美(měi)联储(chǔ)加息进(jìn)程，以及(jí)美国银行危机和美债上限问题等。看向下(xià)半年，他(tā)认为(wèi)天然橡胶基本面仍然缺(quē)乏指(zhǐ)引，只(zhǐ)有天气(qì)和轮储(chǔ)仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计比上半年好，比如(rú)美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等，因此对(duì)天然橡胶市场不宜(yí)过度悲(bēi)观。

　　“短期市场没(méi)有明确方向，主(zhǔ)要跟随宏观因素波动(dòng)。”唐逸认为，“供(gōng)应(yīng)端(duān)仍然是主导后(hòu)市胶价走势的主要(yào)因(yīn)素，随着各产(chǎn)区开割后产(chǎn)量逐渐增加，海(hǎi)外恢复速度仍然偏慢，预计干胶的数(shù)量(liàng)并不会少，包括(kuò)今年交割(gē)品的数量。我们中期观(guān)点仍然偏空，后市(shì)预计存在(zài)下跌的(de)空间。”

　　曹璐则表示(shì)，在供给端没有天气(qì)影响的情况(kuàng)下，后续主导胶价的因素(sù)主要在需求端。从下半年来(lái)看，外需受海外经济衰退和汽车(chē)半导体短(duǎn)缺(quē)影响，预计难有(yǒu)起(qǐ)色。外需走弱也导致海外货源涌入国(guó)内，对(duì)国内(nèi)现(xiàn)货(huò)端构成(chéng)压力。内需方(fāng)面(miàn)，春节前(qián)市场基(jī)于内需复苏的逻辑，已经出(chū)现一波反弹行(xíng)情(qíng)，但(dàn)节后市场从交易预(yù)期开(kāi)始转向交易现实，由于国(guó)内(nèi)需求复苏不及(jí)预(yù)期，胶价因此持续承压运行(xíng)。整(zhěng)体来(lái)看，她表示短期胶价基(jī)本面(miàn)缺乏向上驱(qū)动，只有价格的绝对低位才能刺激(jī)有效的去库(kù)和(hé)资(zī)金再次做多(duō)的(de)意愿(yuàn)。后续还需(xū)继续(xù)关注天气端是否有扰动因素，一旦天(tiān)气出现(xiàn)异常状况(kuàng)，或将带来(lái)新的阶段(duàn)性行情(qíng)。（有删减）

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