金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱绥化去年疫情 绥化是几线城市于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家(jiā)统计局如何看待(dài)未来(lái)的走势？

　　国(guó)家(jiā)统计局新闻发(fā)言人(rén)、国民经济综合统计司(sī)司长(zhǎng)付凌(líng)晖回(huí)应称(chēng)，当(dāng)前价格低(dī)位运行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的(de)来看，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走(zǒu)低(dī)主要是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回(huí)落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总(zǒng)体是(shì)充足绥化去年疫情 绥化是几线城市(zú)的(de)。进(jìn)入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以来(lái)，受到世界经(jīng)济(jì)复苏乏力、绥化去年疫情 绥化是几线城市全(quán)球能(néng)源价格总(zǒng)体上趋(qū)于回落，对国(guó)内(nèi)居(jū)民消费汽柴(chái)油价格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费品降价促销(xiāo)。今(jīn)年(nián)以来(lái)，受到汽车优惠补(bǔ)贴政(zhèng)策去年底到期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价促销力度加大，带(dài)动(dòng)了价格(gé)的下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月(yuè)份燃油小汽车价格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期(qī)对(duì)比(bǐ)基数走高(gāo)。上年同(tóng)期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响(xiǎng)，食品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际(jì)地缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源价格上升(shēng)。在这些(xiē)因(yīn)素共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和(hé)能源由(yóu)于受到(dào)短期因素影响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI的状况来看，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本(běn)稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目(mù)前的情况(kuàng)来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比(bǐ)还是(shì)偏(piān)低的，很重要(yào)的(de)原因是服务需求仍在恢复中，相关(guān)价(jià)格涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随(suí)着经济(jì)社(shè)会恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未来随着服(fú)务消(xiāo)费需求带(dài)动增强(qiáng)，价格回升也(yě)会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合理的(de)水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连(lián)续扩(kuò)大，4月份同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分(fēn)大宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今年(nián)以(yǐ)来受到世界经济恢(huī)复乏(fá)力(lì)影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然(rán)气(qì)开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业市场需求不(bù)足(zú)。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业(yè)产能供给(gěi)充裕(yù)，但市场需求相对不足，价格(gé)有(yǒu)所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上(shàng)年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况来看，国际输入性影(yǐng)响还(hái)会持续，国内市场需(xū)求仍在(zài)恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨天(tiān)央行发布的(de)一季(jì)度货币政策报告也(yě)提(tí)及通缩。报(bào)告提到，我国通胀(zhàng)水平处(chù)于(yú)温和区间(jiān)。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢(huī)复时间差和(hé)基(jī)数(shù)效应有关。我国经(jīng)济运行开局良好，同时(shí)通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持(chí)正常(cháng)增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落(luò)客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高(gāo)景气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体(tǐ)经济(jì)生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化(huà)受(shòu)收入分配分化(huà)、收入预期不(bù)稳等(děng)制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏(piān)弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定程(chéng)度影响当期消费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际(jì)油价一(yī)度逼近140美(měi)元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数(shù)效(xiào)应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月(yuè)受高基数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保(bǎo)持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用，经(jīng)济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，特(tè)别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持(chí)续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长期(qī)通缩(suō)或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物价回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显示，经(jīng)济的周(zhōu)期(qī)性波动主要(yào)由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初(chū)期，需求才刚(gāng)刚开(kāi)始修复，对(duì)价格的提振尚(shàng)不明显，使得物价指标(biāo)低(dī)位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经济处于复(fù)苏(sū)初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期(qī)资金来源刻画(huà)的(de)有效(xiào)社融增速，去年9月以来持(chí)续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在(zài)2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来(lái)物(wù)价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格(gé)回落，及(jí)油、气(qì)价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖(tuō)累(lèi)减弱(ruò)、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将底(dǐ)部回(huí)升、PPI在年(nián)中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐(jiàn)入佳(jiā)境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一定空转(zhuǎn)较为常见。经验(yàn)显示(shì)，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明(míng)显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年(nián)底以来也(yě)有类(lèi)似(shì)特征(zhēng)；有所(suǒ)不同(tóng)的(de)是(shì)，当前(qián)资金多滞留(liú)在银行体系、而不(bù)是(shì)非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同(tóng)过往，企业有(yǒu)效信(xìn)用派生(shēng)自(zì)去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产(chǎn)相关融(róng)资(zī)拖累总体信用(yòng)派生(shēng)。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的(de)经济效(xiào)应(yīng)不同过往，有效(xiào)信(xìn)用派生对企业行为的支持已开(kāi)始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产(chǎn)相(xiāng)关(guān)融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产；伴(bàn)随融资的(de)持续改善(shàn)，企业(yè)资本开支在1季度有(yǒu)所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压(yā)低(dī)了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频(pín)指(zhǐ)标报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘(yuán)于(yú)场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易(yì)产生悲观(guān)情绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大了(le)“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报(bào)复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的(de)活动多在(zài)2月(yuè)底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡超(chāo)预期的同(tóng)时，市(shì)场信心反其(qí)道(dào)而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开(kāi)始，消费(fèi)动能或被(bèi)低(dī)估，前(qián)半程靠(kào)居民(mín)出行和企业消(xiāo)费(fèi)，后半程靠居民消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费(fèi)修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批(pī)发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)招工需求在逐步(bù)修复，有(yǒu)助于推动收(shōu)入与消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累积。地产大周期(qī)向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超调后的修(xiū)复(fù)出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市(shì)地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于需(xū)求释放、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚(péng)改(gǎi)加码（可比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收入修(xiū)复等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 绥化去年疫情 绥化是几线城市