财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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