财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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