金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司(sī)。珍香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步(bù)增加。报告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗chéng)为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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