本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng地肖指哪几个生肖？)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个地肖指哪几个生肖？(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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