在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债券比2009阅历是什么意思 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>阅历是什么意思年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被阅历是什么意思迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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