近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的(de)结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力(lì)。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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