用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第(dì)二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)净(jìng)亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布2023年(nián)第一(yī)季(jì)度报(bào)告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友马斯克会加入中国国籍吗网络发(fā)布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友(yǒu)网络在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛(gé)卫(wèi)东，也参与了(le)定(dìng)增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的(de)总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其减持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的(de)数智化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务(wù)，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市(shì)场(chǎng)。在(zài)此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新(xīn)的(de)战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一个(gè)阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服(fú)务转型取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成为公(gōng)司(sī)主要收入来源并继续扩大(dà)收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不(bù)一定(dìng)会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力(lì)信心(xīn)的严重不(bù)足，也(yě)反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大(dà)的(de)提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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