北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但(dà全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案n)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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