5月以来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同(tóng)日创下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月份(fèn)日本(běn)正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近(jìn)期波动(dòng)较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国内疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随(suí)着国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较多的(de)细分板(bǎn)块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)等，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(chéng)为全(quán)球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛(sài)道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直(zhí)言(yán)，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济(jì)的(de)复苏(sū)节奏(zòu)可能大(dà)概率是(shì)一(yī)波三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的(de)方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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