当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的嗤笑的意思宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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