尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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