自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhm是什么意思性取向ōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jìm是什么意思性取向)算机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽(tàim是什么意思性取向)。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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