近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体50克有多少参照物图片，50克有多少参照物系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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