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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(l树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴iàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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