王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗　本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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