当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也(yě)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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