北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数(shù)人可能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我(w2023年石油会暴涨吗，今日油价格表ǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men2023年石油会暴涨吗，今日油价格表)也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　2023年石油会暴涨吗，今日油价格表从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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