尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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