财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银(yín)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高(gāo)的(de)安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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