5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易(yì)方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

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　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的(de)债务违(wéi)约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造(zào)设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面(miàn)以(yǐ)及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对(duì)于国内经(jīng)济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我(wǒ)们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实(shí)际(jì)结果(guǒ)中美两边的(de)状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么>

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有机会(huì)得(dé)到改善，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许是值(zhí)得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的(de)细分(fēn)赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投(tóu)资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国(guó)经济(jì)总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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