尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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