调油逻(luó)辑提振成本价(jià)格，从(cóng)而能够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二季(jì)度芳烃(tīng)市场(chǎng)的(de)热度之高(gāo)也正是(shì)由这(zhè)个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与(yǔ)去年的步(bù)调明显不一(yī)。期货日(rì)报记者观察到，同(tóng)为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走势上来看(kàn)，两品种的表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力(lì)合约收(shōu)于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴(yīn)跌，主要原因在(zài)于(yú)两方面，一方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美(měi)的滞涨格(gé)局，以及美国的加息预(yù)期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回(huí)补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化(huà)工特(tè)别(bié)是与之相关(guān)性相对较(jiào)强的PTA形成成本(běn)塌(tā)陷(xiàn)。成品(pǐn)油裂(liè)差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市场对于美国调油(yóu)需(xū)求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者了解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛烷(wán)值的需求支撑(chēng)起了芳烃调(diào)油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与去(qù)年同期(qī)相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年(nián)调油逻(luó)辑(jí)发生的(de)时间在(zài)5月发酵(jiào)、6月(yuè)初(chū)达(dá)到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能(néng)化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生(shēng)这(zhè)一现象(xiàng)的原因更多是始于(yú)路径(jìng)依赖，去年极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得市场预期(qī)今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑发生(shēng)的(de)概率仍较大，调油(yóu)商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是调(diào)油(yóu)实实在(zài)在发(fā)生，反(fǎn)映(yìng)在(z比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁ài)MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美(měi)亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳烃调(diào)油(yóu)逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美(měi)国(guó)高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提早预期(qī)，导(dǎo)致旺季来临后行情一触(chù)即发，而经历过(guò)去年的大幅(fú)波动(dòng)，随(suí)后(hòu)调(diào)油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一(yī)直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国(guó)创(chuàng)造套利空间(jiān)，同时我们(men)从去年四(sì)季度至(zhì)今韩(hán)国出口美(měi)国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修(xiū)预期，今年市(shì)场的调(diào)油逻(luó)辑在3月份就启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中(zhōng)旬(xún)开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师韩(hán)冰冰(bīng)表示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节(jié)奏(zòu)的(de)差异，去年5月份是是(shì)炒作调油需(xū)求(qiú)的主要时期，而今年(nián)市场提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不(bù)及去年。“去年(nián)受俄(é)乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下行(xíng)压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面也(yě)可以(yǐ)看到(dào)，3月份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大(dà)幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成原油(yóu)的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受(shòu)限以及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛烷(wán)需求无法匹(pǐ)配，从而导致(zhì)了美亚套利(lì)窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的(de)大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析(xī)师隋斐看来，二(èr)季度美国出(chū)行旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋(fù)予期待，然而有了(le)去年二季(jì)度调油需求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验(yàn)，部分工(gōng)厂提(tí)前跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了长约，今(jīn)年的出口周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订(dìng)合同多采用FOB模式，便于(yú)其在(zài)窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油(yóu)大(dà)概率仍将发生，但是(shì)整体对于(yú)芳烃价格的(de)提振高度将极(jí)大可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动(dòng)加剧，近(jìn)期原(yuán)油(yóu)库存低位回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差回(huí)落，亚洲甲苯调(diào)油优(yōu)势下降，在对(duì)未来需求的不确(què)定和经济可能衰(shuāi)退的背景下调油(yóu)需求出现了(le)不稳定的(de)因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁的基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通货(huò)源紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力石(shí)化和嘉通能源两套年产(chǎn)能(néng)共(gòng)500万吨(dūn)新装置投产和下(xià)游(yóu)消费走弱的影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需(xū)边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙烯(xī)供应(yīng)端在4月淄博(bó)俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北方低价货源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯(chún)苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但(dàn)是现(xiàn)在还(hái)没有真正进入美(měi)国汽油的(de)消费旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开始美(měi)国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以(yǐ)及(jí)美(měi)联储加息背(bèi)景(jǐng)下，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折扣(kòu)，芳(fāng)烃前(qián)期相对(duì)原油的价差高(gāo)点已经看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大(dà)幅发酵(jiào)的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认(rèn)为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归(guī)自(zì)身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交易(yì)重(zhòng)心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的(de)时间下市(shì)场(chǎng)博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库(kù)，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之外其比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯下游同样(yàng)面临成品库存(cún)偏(piān)高(gāo)和利润不佳的(de)局面，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压力，短期来(lái)看价(jià)格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁