尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、3饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ne-height: 24px;'>饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思9.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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