在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么: 24px;'>辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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