当前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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