本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团(tuá毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗n)银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàn毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗g)涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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