国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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