在(zài)股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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